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如何股权投资

2018-03-06 10:02 admin

股权投资是时下的热门话题，很多朋友问：“要做股权投资，如何股权投资？”如何参与私募股权投资？笔者扼要介绍一二。

为什么要做PE？

“股权投资的黄金时代已经到来”、“股权投资是可以跨越经济周期的投资工具”等言论已经广为流传，吴晓波、秦朔等人在2015年以来做了大量阐述。

在当下做PE（私募股权）投资恰逢其时。这个“时”背后的深意有必要特别强调：

1、中国PE市场已成全球第二大市场，2015年底已达5000亿元；

2、中国作为新兴市场，交易活跃，获利机会以及成长空间巨大；

3、政策红利连续释放，“创投国十条”“101号文件”等颁布；

4、中国经济迫切需要“双创”企业提供向上经济动能，各级政府、央企、高校等背景的产业基金、创投机构快速发展。

此外，股权投资具有跨越经济周期的特性。

统计数据显示，全球私募基金指数10年和20年的年化回报率分别为10.9%和12.7%。

怎样参与PE？

私募股权投资专业性较强。尽管也有少量的个人天使或风投，但这一领域仍大多是依赖专业机构进行投资。

参与方式主要有三种：

1、直投。

特点：收益高、风险大、信息不对称、难以主动管理。

参与者：个人投资者、VC/PE机构、政府产业基金、高校基金会等。

2、投基金。

特点：有限布局行业机会、收益空间居中、风险波动居中，门槛较高，精通被投产业，组合配置较难。

参与者：VC/PE机构、政府产业基金、险资、高校基金会等。

3、投母基金（FOF或MOM）。

特点：投资的行业分散度很高，投资阶段可以很灵活，充分有效分散风险，收益相对稳定，波动性较低，门槛较低，依赖PE专业机构进行，附加主动管理。

参与者：VC/PE机构、政府产业基金、险资、高校基金会等。

在中国，目前也有极个别的个人投资者自己挑选创业企业，参与种子轮、天使轮等早期阶段的投资。投基金、投母基金一般都要依赖具有一定规模的专业机构。

私募股权投资具有较高的资金门槛和专业门槛：

1、资金门槛：

（1）按照监管规定，必须进行合格投资者认定，即可投资金融资产在300万以上或年收入连续3年在50万以上。

（2）一般，单笔投资额度在100万以上。（个人天使投资者投资额度灵活。）

2、专业门槛：对PE机构、投资经理以及个人投资者的综合素质，金融、财务、企业运营管理、法律合规、相关行业等方面都有非常高的要求。

正是因为较高的资金门槛和专业门槛，这就导致普通的个人投资者或高净值客户直接参与PE投资并不“现实”、也不“经济高效”，甚至因为某些方面能力的缺失，导致存在一些无法预知的风险或隐患。

因为PE投资时间受限于退出渠道，周期较长，一般都在3年以上，甚至更长。这就要求高净值客户做好心理准备，合理安排好资金。一般来说，高净值客户可以参照耶鲁大学捐赠基金会的配置比例，将PE类资产配置比例确定在30%左右。

如何股权投资

私募股权投资的J曲线：以时间为横轴，以收益率为纵轴。它是衡量私募股权基金总成本和总潜在回报的工具。

PE投资那种方式最佳？

可能有人会问，参与PE投资的最佳方式是什么？

笔者认为，视个人情况不同，适合的才是最好的。一般来说：

1、如果是入门级投资者，不妨精选优质机构的PE类FOF或MOM类产品，依靠专业机构，适当参与。

2、如果具备PE基础，对某一行业特别熟悉而又看好，不妨精选专业机构的该产业基金。

3、如果在某一行业比较精通，对PE的“募投管退”等环节有一些了解，能够承受较大风险、并以此博取更高回报，可以尝试直投。

当然，如果资金实力特别雄厚、具有一定的PE基础，也可以做“投母基金+投基金/直投”的拼盘组合，但无论怎样，笔者认为，母基金应该成为PE大类资产的基础和“标配”。

为什么是“标配”？这就需要充分揭示一下PE母基金的优势（以FOF为例）：

PE母基金投资具有“专业管理、优中选优”的突出优势：

1、有效分散风险：

FOF可分散投资到多只优质基金，可实现覆盖不同行业、地域的企业和各种风格的投资团队，既能避免单一投资的风险，又有效分散系统风险。

2、投资机会较多：

FOF是PE的专业投资者，不仅有丰富的行业人脉和资源，而且建立独特的科学研判体系，既能实现精选优秀基金并投资参与，又有机会发掘发现业内有潜力的“隐形冠军”。

3、高议价能力：

专业机构比一般投资者有更强的谈价议价能力，能获取更有利的投资条款，为FOF的投资人争取更多回报。

4、高效用：

专业机构FOF对被投基金的管理和协助更直接有效。

特别值得指出的是，PE母基金分散风险的效用：根据欧洲股权投资协会的研究显示：单只PE出现亏损的概率为21%，但PE的FOF出现亏损的概率接近0。

如何挑选PE母基金？

那么，应该如何挑选PE母基金呢？主要包括“两挑三看”：

1、挑专业机构：

包括综合实力、业内知名度、专业素质、发展历史、历史业绩等。

2、挑投资团队：

考察投资团队的专业素质、从业经历、投资能力、投资经验、过往业绩等。

3、看投资策略：

全面考察母基金的投资策略。

4、看行业配置：

考察母基金的投资热点，重点聚焦哪些行业，是否符合国家产业政策、转型方向、未来趋势等；

5、看配置阶段：

考察母基金偏重于哪个阶段？阶段配置比例。

一般来说，偏早期（种子、天使、A轮、B轮）风险较大、收益较大、投资获益期更长；投资于中晚期（C轮以后、Pre-IPO、过桥等）风险较小，收益也较小，投资获益期较短。

（作者徐明系理财规划师，本文代表作者个人观点)

标签：股权 股权投资

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